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ETF頻現巨無霸、換購或是好生意 股民基民成買單者

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【女子接力接棒失误】

━━━━━制度打補丁☆⌒♂,雙贏變多贏儘管ETF換購存在一定程度的減持影響△△↑,但作為一種資產多元化配置的有效工具﹡,卻不能因噎廢食□⊙⌒。相關統計顯示∟,目前美國市場上被動基金的規模已經超越主動基金♂,其中ETF基金就佔了重要的比重⊿。對所有投資者來說♀↑,ETF基金也是快速實現一籃子資產配置的低成本、高效率的方式↑◇∵,即使有股東通過換購方式來套現π,也屬於合法運用金融工具的一種方式π〇⊿。

━━━━━「雙重減持」帶來雙重衝擊所謂的「主動減持」⊙,就是股東換購ETF基金⌒,在鎖定期到了之後在二級市場上拋售基金套現☆。如果基金的交投活躍、對手盤充足♂,那麼快速套現的難度就不會很大∴。而如果基金在二級市場交易不活躍的話∵∴∵,換購方就只能尋求贖回ETF▽∟,變成一籃子成分股再到二級市場上賣出∟。這樣一來♀∵♂,套現壓力就會體現在所有成分股身上〇,當然套現壓力大家扛比一家公司扛要好∴∴。「被動減持」則在於ETF基金收到股份之後∟♂π,針對超配的比例進行調節性賣出⊿⊙。此前已經有不少超比例換購ETF帶來的股份被動減持案例⌒□,包括中國石油、中國中車等⊿,此次大家人壽拿中國建築換購也有明顯的超配△。讓這些超配的股份「減肥」到與其在指數中匹配的比例∴↑,由此對二級市場帶來的拋壓也很難避免↑。

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━━━━━曲線減持⊙π,換購ETF成「雙贏」換購ETF是不是減持♀⌒π?從此次中國建築針對大家人壽換購的公告提到▽〇↑,「本次權益變動屬於減持」☆﹡♂,白紙黑字清清楚楚♀。涉及股份所有權的變動△◇∟,理所當然就是減持▽,換購ETF也可視為股東賣出股份套現之後∵♂◇,再買入ETF的簡化過程┊∟。當然⊿⊙△,換購不是想換就能換﹡﹡,除了股東本身有意願之外♂▽,還需要有新的ETF基金正在發行π,而且持有的股票正好是這家ETF基金的成分股☆♂◇。

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如果說換購ETF就一定是為了減持套現♂∵〇,也未必公允┊◇↑。一些上市公司的股東在換購ETF時提到的「多元化資產配置」的需求♂﹡π,或許是實情;另外?▽♂,也有一些ETF的成立帶有國資改革「個性化訂製」的色彩♀?♂,如上海國企ETF、四川國改ETF等┊。但不可否認的是〇π,換購ETF客觀上都很容易發生「主動減持」和「被動減持」┊┊,隱藏着對二級市場的衝擊⌒⊙。

全文共1721个字?,读完约3.4分钟]article_adlist-->ETF頻現巨無霸 換購或是好生意紅刊財經 文 | 張俊鳴ETF基金頻現巨無霸⊙,近期以「央企創新驅動」為同一主題的四家ETF基金閃亮登場☆,合計募集金額超過400億元◇,戶均認購金額更是齊刷刷突破100萬份▽↑,達到私募基金每份的認購起點◇。豪氣認購的背後▽,很大程度不是鈔票而是股票⌒,單單大家人壽拿出自身持有的中國建築換購的部分↑〇,涉及金額就超過了60億元⊿☆。去年底以來☆,依靠上市公司重要股東換購股份而催生的大型ETF不在少數∵,在規模快速做大的同時⊙□,事後帶來的減持對二級市場的衝擊也逐漸浮現〇♂,為換購「打補丁」已經是不可忽視的重要課題↑。

「雙重減持」帶來雙重衝擊是顯而易見的⌒☆。一方面♀◇,基金針對手中超配的股份進行變現?∟,無疑會對股價帶來套現壓力⌒♀⊿,除非正好有大型機構願意批量接手、快速建倉☆,否則由此帶來的波動都將由二級市場的持股者買單;另一方面⊙♀,在調節超配比例的過程中﹡,基金的凈值也難免受到影響⊙。去年四季度成立的博時、華夏、銀華三隻央企結構調整ETF♂┊,因為清理超配比例的股份♂⌒,成立以來都明顯跑輸基準指數◇,對衝著指數去投資的基民來說無疑產生一定損失⊙〇┊。無論是股民還是基民□⊙,都很容易成為「雙贏」背後的買單者♂∴┊。

雖然換購存在諸多限制?∟,但卻無礙一家家巨無霸ETF的面世♂,箇中奧妙不外乎「雙贏」二字∟♂♂。對上市公司的重要股東來說⊿,如果有減持計劃的話◇♀┊,換購成ETF基金遠比直接減持要來得快∵⌒,對股價的直接影響也較小⊿▽,基金的交易費用也遠比股票買賣要低☆。而對基金公司來說♂⊙,股東拿着股份來換購♂☆◇,除了可以在一定程度省去在二級市場建倉的時間和衝擊成本之外?☆,更重要是可以快速做大規模﹡,收取更多管理費?。可以預見的是π◇,未來由換購帶來的ETF巨無霸不會太少∴〇,但給市場帶來的增量資金卻不會太多〇﹡。

在ETF基金快速發展的同時∴♂,針對換購可能帶來的衝擊♂,不妨從制度面多思考打補丁∵⌒,讓雙贏變成多贏⊙☆。對市場造成直接衝擊的超配換購股份應當重點關注△♂□,筆者建議換購的股票比例不應當超過權重♂↑,如果超過應當退還換購方▽☆,減少由此帶來的減持衝擊♀,維護市場穩定;此外□,對於停牌股參与換購⊙,基金公司應當承擔相應的責任☆☆,如果股票復牌之後一字跌停?┊□,基金公司需要補償基民相關損失∟,將對應的資金注入基金資產□⌒。如此一來∵,換購ETF造成的衝擊會降到最小☆,股東適當的減持需求也可獲得一定的滿足∵,對最弱勢的股民、基民來說也可降低成為「韭菜」的幾率∴。■

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